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寻找A股优质服装家纺国货之光：海澜之家、太平鸟认可度高

2022-03-16 11:59

作者：时代商学院

来源：中国服装协会

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　　在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，我国产业正逐步升级，走向高附加值、高技术含量、高质量、强品牌的康庄大道。与此同时，伴随着从“有没有”到“好不好”的人民生活需要转变，我国多层次、多样性的消费需求空间进一步打开，不同年龄、不同偏好的消费者呈现出日益多元、深入细分的消费诉求。

　　创造品质消费，引领美好生活。当下围绕“衣、食、住、行”的新消费市场正在兴起，国货峥嵘不凡，A股上市公司不乏“国货之光”。为了更全面地评估A股国货品牌的品质，同时，时值“315国际消费者权益日”，也为了保护消费者的合法权益，时代商学院深挖消费者认可度高的“金子品牌”，找出认可度高、盈利质量佳、可持续经营的优质企业。

　　时代商学院根据企业的市值、营业收入、营业收入增长率、销售毛利率、存货周转率、每元销售现金净流量等多个指标，对纺织服装行业A股上市公司进行排名，多维度分析A股纺织服装国货品牌的市场认可度。
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　　根据国家统计局的数据，2021年，社会消费品零售总额为440823亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额为397037亿元，增长12.9%。扣除价格因素，2021年社会消费品零售总额比上年实际增长10.7%。而实物商品网上零售额达108042亿元，其中吃类、穿类和家电类商品分别增长17.8%、8.3%和10%。

　　以上数据说明，当前我国的消费市场仍处在上升期，居民消费需求和购买力仍在上涨。而中国经济长期向好是最大的利好因素，国家会采取多重措施维持经济稳定发展的态势，鼓励消费，居民收入也会稳步提高。我国的消费行业还远未触及发展上限，这都给企业冲刺“千亿市值”孕育了商业土壤。

　　高端制造是中国重塑全球价值链的主要落脚点，消费行业整体的行业标准、产品资质、研发创新能力等仍需继续深耕。

　　根据申万二级行业分类，A股服装家纺行业共有65家企业。

　　排行榜显示，第一名为华利集团，海澜之家和太平鸟分列二、三位。在消费者中拥有较高知名度的森马服饰和罗莱生活表现亦不俗，分别排在第四和第五名。


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　　从具体的指标来看，总市值第一名为华利集团，营业收入第一名为海澜之家，营收同比增速第一名为安正时尚，毛利率第一名为地素时尚，存货周转率第一名为中胤时尚，每元销售现金净流量第一名为恒辉安防。值得注意的是，在各个指标上，没有重复获得第一的企业。

　　资料显示，华利集团是一家从事运动鞋履开发设计、生产与销售的运动鞋专业制造商，主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、Under Armour、HOKAONEONE等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。公司与全球运动鞋服市场份额前十名公司中的五家建立了长期稳定的合作关系，在中国、越南、多米尼加、缅甸等地共开设了20家制鞋工厂，2019年鞋履产量超过1.8亿双，是全球为数不多的产量超过1亿双的运动鞋专业制造商之一。

　　海澜之家是一家从江苏走向全国的时装品牌，主营业务为品牌服装的经营以及高档西服、职业服的生产和销售。旗下有海澜之家、爱居兔、圣凯诺等服装品牌。其中圣凯诺品牌为职业装团购业务，其余品牌采用服装连锁经营的形式，产品包括男装、女装、配饰等，具有高性价比、品类丰富、符合大众消费需求的特点。

　　在市值上，截至3月9日，华利集团的市值达到了872.68亿元，遥遥领先于第二名海澜之家的238.89亿元。而根据华利集团发布的2021年业绩快报，该公司全年营业收入为175亿元，同比增长25.4%；归母净利润为7.7亿元，同比增长37.4%。服装家纺行业为传统行业，在行业发展成熟的情况下，华利集团近两年的收入规模稳健提升，可见行业市值龙头依然保持了较高的成长性，这反应了服装家纺行业仍有较大的增长空间。

　　在营业收入这一指标，海澜之家领先于其他企业，排名第一，其2020年全年营收实现179.59亿元。而在毛利率方面，海澜之家则处于中游的位置，排名第34。而服装家纺行业的毛利率均值为37.18%，海澜之家的销售毛利率为37.42%，与均值几乎持平。

　　而近两年，森马服饰进行了策略调整，将品牌往年轻化、时尚化方向走，在年轻人中获得了较高的欢迎，其发展的进步也反映在营业收入上。数据显示，森马服饰在营业收入一项中仅次于海澜之家，排名第二。在市值、每元销售现金净流量均有不错的表现，毛利率为44.57%，略高于行业均值。总体来看，森马服饰的盈利能力较强，获取现金的能力较佳。

　　地素时尚在毛利率上获得最高的排名，其2020年的毛利率为76.6%，比行业均值高出39.42个百分点。在总市值、营收同比增长率、每元销售现金净流量方面，处在第10名上下，领先于行业大部分企业，因此总体排名排在第六。

　　此外，截至2021年12月31日，在过去的5年中，万里马的涨幅为该行业最高，达到了136.03%，其次是比音勒芬、牧高笛和朗姿股份，均达到了90%以上，涨幅分别为119.54%、97.84%、91.1%。从股价涨幅来看，上述企业得到投资者较大的认可。

　　从总体的排名情况来看，服装家纺行业较为分散，马太效应不明显，无论是市值、营业收入还是毛利率的数据，都呈现排列较平均的金字塔型，且各阶梯之间相差不大。尤其在毛利率方面，甚至出现多个中小规模企业排名高于行业知名品牌的情况。长远来看，中小企业依然有挑战行业龙头的机会。

　　而2020年以来，根据《纺织工业发展规划（2016—2020年）》“完善纺织行业标准化体系，发挥标准对产业发展的基础支撑作用”的要求，以及工信部的“行业标准制修订项目计划”，国内推出多项与纺织服装行业相关的行业标准，包括新制订和修订的标准。可见服装家纺行业的标准在越来越细化，行业的发展也将越来越良性，在马太效应不明显的市场环境下，中小企业依然有望在排名上跃进。

　　而针对受疫情影响，海外市场订单萎缩等情况，国家也密集出台了一系列稳外贸、稳就业政策，主要涉及加大对中小外贸企业扶持力度、减免相关税费、提高出口退税率、“出口转内销”税收优惠等，缓解了服装家纺行业生产经营资金压力，为今后的可持续发展保驾护航。

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