“中国版”大鹅——波司登国际控股有限公司（以下简称“波司登”）日前发布公告称，“双11”期间，公司的品牌羽绒服业务线上零售额较上年同期获得约50%以上的增长。其中，品牌羽绒服业务项下的核心品牌“波司登”的零售额较上年同期获得约45%以上的增长，此外，“双11”期间，波司登在天猫服饰品牌销售榜排名中，分别继续蝉联服饰行业第二名及中国服饰品牌第一名。

　　公开资料显示，波司登是中国知名的羽绒服装品牌运营商，公司创始于1976年，2007年10月11日于香港交易所主板上市，截至目前，波司登旗下羽绒服品牌包括波司登、雪中飞、冰洁等，通过这些品牌，波司登得以满足不同客户群体的需求及巩固其在中国市场的领导地位。其中，波司登品牌羽绒服连续26年（1995-2020年）全国销量遥遥领先。

　　财报显示，波司登旗下主品牌波司登，在过去的连续三个财年，线上销售收入按不同价位段成交金额的占比持续向中高价位段迁移，件单价超过人民币1000元及人民币1800元的线上销售收入占比均持续提升，波司登品牌羽绒服线上销售收入中，件单价超过人民币1,800元的销售收入占比达到31.8%，同比提升4.3个百分点，在2020/21财年，波司登全品牌线上销售收入35.83亿元，同比增长52.8%，占总收入比达26.5%。

　　中金证券分析师郝帅介绍，波司登与阿里巴巴战略合作共建数据中台，精准圈选目标人群进行产品推广，为销售决策提供多维度数据支持及市场趋势分析。公司积极进行直播渠道拓展，建立以天猫为主的多平台直播矩阵，还通过与头部直播KOL合作，实现产品快速种草、精准触达，为品牌宣传扩音。2016年至2020年，波司登品牌羽绒服线上销售收入由7.57亿元增长至28.45亿元，CAGR为39.23%。电商平台天猫及唯品会持续呈现高速增长态势，2020年天猫“双十一”波司登品牌全渠道销售额突破15亿元，线上零售金额同比增长25%以上，连续两年位居国内服饰类榜首。通过数字化营销赋能，公司的线上销售渠道渗透率不断提高，有效把握了电商渠道的红利。

　　数据显示，截止2021年3月，波司登天猫旗舰店拥有注册会员超476万人，同比增长超过160%，30岁以下的年轻新生消费群体占比稳步提高。公司持续利用企业微信营造社群化的供应场景，进行会员维护和沟通，2020年新增企业微信好友超930万人，微信公众号粉丝累计超过670万人，会员复购销售金额占线下总销售金额达到了26.9%。通过加强零售精细化运营，公司实现线上线下全网全渠道融合，促进对消费者的精准服务和有效互动，加强消费者对波司登品牌的认知度。

　　盘点财报来看，2013-2020年，波司登营业收入由82.38亿元增长至135.17亿元，CAGR为7.33%，归属于母公司的净利润由6.95亿元增长至17.10亿元，CAGR为13.73%。公司聚焦羽绒服主品牌，2020年品牌羽绒服业务收入占比80.56%，羽绒服业务零售网点共4150家，包括直营门店1807家和加盟门店2343家。

　　观察来看，2018年到2020年，得益于“聚焦主品牌，收缩多元化”的战略，公司品牌羽绒服业务收入增长迅速，从76.55亿元增长至108.89亿元，CAGR为19.27%，在总收入中占比由73.72%提升至80.56%。2018年到2020年，波司登品牌羽绒服收入由68.49亿元增长至99.94亿元，CAGR为20.80%，在总收入中占比由65.96%提高至73.94%。公司重点发展波司登品牌羽绒服，带动羽绒服板块收入高增，核心业务收入占比提高促进公司业绩持续增长。

　　而随着网购电商的迅速发展，公司自2016年起积极布局线上渠道，2016年至2020年，公司羽绒服业务线上收入由7.57亿元增长至34.89亿元，CAGR为46.52%，占比从16.53%提升至32.04%，线下收入由38.22亿元增长至74亿元，CAGR为35.80%。线上渠道收入增速高于线下渠道，线上渠道渗透率逐年提高，驱动公司羽绒服业务收入增长。销售类别来看，2016年至2020年，公司直营渠道收入占比由47.48%提升至75.57%，加盟渠道收入占比由50.97%收缩至22.62%。公司持续优化线下渠道结构，加强直营渠道建设，直营业务收入持续高速增长，对业绩改善起到积极作用。

　　在郝帅看来，波司登致力于产品“时尚+功能”的设计理念，不断提高产品专业品质。公司产品开发围绕多元化场景，运动场景注重时尚、商务场景注重品质、户外场景注重功能、休闲场景注重流行趋势。公司以原创设计传递“大品牌、好品质、羽绒服代名词”的品牌基因，不断刷新羽绒服行业的设计美学与功能开发，“登峰系列”荣获“中国优秀工业设计奖”金奖，“城市滑雪系列”荣获ISPOAward全球设计大奖。公司产品注重专业品质，每件羽绒服至少经过62位工艺师、150道以上的制作工序。功能化场景设计对产品品质提出了更高的要求，产品的专业品质为波司登品牌发展筑牢根基，也提升了公司高势能产品的销售占比。

　　而随着波司登大力发展主品牌，主品牌波司登产品逐渐提升档次，品牌加成和产品高端化发展会带来更高的溢价。2018年至2020年，公司不同价位段的线上销售收入持续向中高价位段迁移，件单价高于1000元及高于1800元的线上销售收入占比均持续提升。2020年，波司登品牌线上销售收入中件单价高于1800元的销售收入占比达31.8%，同比提高4.3pct。随着品牌势能的不断提升，品牌将对价格进行加成，产品升级也相应提高产品价格，高单价、高品质的产品组合会更加吸引消费者，预期产品销售均价会继续提高。

　　截至第一纺织网今天晚间发稿前的上一个交易日，波司登收报5.780元/股，涨幅1.58%，市值629亿元。